資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，堅(jiān)定推進(jìn)資本市場(chǎng)改革是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手。著力擴(kuò)大高水平開放，有利于不斷提升資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力、吸引力和包容度。今年，特別是下半年以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放蹄疾而步穩(wěn)，重磅舉措密集落地，圍繞資本市場(chǎng)建設(shè)目標(biāo)，立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，巨大的政策合力正在形成。

7月22日，上海證券交易所迎來(lái)歷史性的時(shí)刻，科創(chuàng)板正式開市，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)股票上市交易。（圖片來(lái)源：東方IC）

以科創(chuàng)板為突破口 全面深化資本市場(chǎng)改革

2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。經(jīng)過(guò)8個(gè)多月高效有序的精心籌備，2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開市交易。科創(chuàng)板建立了以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制，顯著增強(qiáng)了包容性，暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)機(jī)制，為廣大高科技企業(yè)提供了更加靈活、更有效率的資本市場(chǎng)服務(wù)體系。

根據(jù)上海證券交易所公布的前三季度數(shù)據(jù)，10月底前上市的40家科創(chuàng)板公司，研發(fā)費(fèi)用占收入比平均為13%；首批25家公司上市后持續(xù)加大研發(fā)投入，第三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)14%。從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，科創(chuàng)板企業(yè)重視創(chuàng)新研發(fā)，且研發(fā)能力較強(qiáng)，研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)投入有利于增強(qiáng)企業(yè)在未來(lái)發(fā)展中的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。如今，科創(chuàng)板運(yùn)行已逾100天，實(shí)際效果基本得到市場(chǎng)認(rèn)可。目前，從企業(yè)申請(qǐng)受理到完成注冊(cè)平均用時(shí)不足4個(gè)月。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要突破口。

9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)在京召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，提出了發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田作用等12個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)，這是當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)全面深化改革的路線圖。

在發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田作用上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日表示，首先要穩(wěn)步推行注冊(cè)制，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，更大程度提升資本市場(chǎng)資源配置效率。加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開。

注冊(cè)制的核心是信息披露，上市企業(yè)必須充分、及時(shí)、全面地披露經(jīng)營(yíng)信息，讓投資者充分了解情況，再做出投資決策。在既嚴(yán)格又包容的注冊(cè)制下，“給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司”的理念正在照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

簡(jiǎn)化重組上市標(biāo)準(zhǔn)，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市；啟動(dòng)新三板市場(chǎng)全面改革；啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作；對(duì)創(chuàng)業(yè)板及主板、中小板再融資規(guī)則進(jìn)行修訂；出臺(tái)《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃》；規(guī)范深圳證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)……近期，一系列改革舉措陸續(xù)出臺(tái)。這場(chǎng)系統(tǒng)性、基礎(chǔ)性的改革，大幕正徐徐拉開，它將夯實(shí)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期底部，為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展保駕護(hù)航。

接下來(lái)，證監(jiān)會(huì)將盡快出臺(tái)上市公司分拆上市規(guī)則，推動(dòng)證券法修改，加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治供給與投資者保護(hù)，加快轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)職能，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)。

6月25日，上海證券交易所和日本交易所集團(tuán)分別舉行中日ETF互通開通儀式，4只中日ETF互通產(chǎn)品在上海證券交易所成功上市。圖為日本交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官Akira Kiyota（右二）出席東京證券交易所剪彩儀式。（圖片來(lái)源：東方IC）

重磅舉措相繼落地 加快推進(jìn)資本市場(chǎng)開放

越是可以容納多元化、多層次、多地域投資要素的市場(chǎng)，越是有競(jìng)爭(zhēng)力、有活力的市場(chǎng)。加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平開放，是全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)之一。這不單是回應(yīng)外資參與中國(guó)市場(chǎng)的要求，更是我國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)在發(fā)展的需要。

當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)入到深化改革的時(shí)期，更大程度的對(duì)外開放，有利于增加境內(nèi)資本市場(chǎng)從業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量，強(qiáng)化市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，促使境內(nèi)證券投資機(jī)構(gòu)不斷提升自己，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，更大程度的對(duì)外開放，有利于豐富資本市場(chǎng)創(chuàng)新投資工具，讓資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能得到更大程度的發(fā)揮，推動(dòng)打造一個(gè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的資本市場(chǎng)。

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)與全球主要市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善，外資投資中國(guó)資本市場(chǎng)的比重進(jìn)一步加大。從滬港通、深港通、滬倫通、債券通、中日ETF互通，到A股納入明晟（MSCI）指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，中國(guó)債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)等，再到外管局取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制，外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)的渠道不斷拓寬，便利性也顯著提高。

10月31日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票、債券資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)17685.54億元、21840.75億元，合計(jì)持有規(guī)模39526.29億元，已連續(xù)4個(gè)月攀升，并創(chuàng)歷史新高。

11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《H股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)“全流通”業(yè)務(wù)指引》，宣布全面推開H股“全流通”改革。目前，在今年6月陸家嘴論壇上公布的九項(xiàng)對(duì)外開放舉措中，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)推動(dòng)六項(xiàng)落地實(shí)施，其他包括進(jìn)一步修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)投資渠道，以及持續(xù)擴(kuò)大期貨特定品種范圍，以更大力度引入境外交易者等，今年年底將陸續(xù)推進(jìn)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正抓緊修訂完善配套監(jiān)管規(guī)則，為明年取消證券、基金和期貨公司外資股比限制做好準(zhǔn)備。

“資本市場(chǎng)開放，不是為開放而開放，一方面是融入全球金融市場(chǎng)，更重要的是為了推進(jìn)改革?！币讜?huì)滿表示，開放的同時(shí)一定要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的管控，做到“放得開、看得清、管得住”。

11月1日，江蘇省南京市，股民在某證券公司營(yíng)業(yè)部關(guān)注股市行情。（圖片來(lái)源：東方IC）

立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量

建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，要牢牢堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的根本目標(biāo)。資本市場(chǎng)是連接實(shí)體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，而上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，上市公司質(zhì)量也是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石和生命線，是促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)。

當(dāng)前，上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的引領(lǐng)示范作用日益凸顯。A股市場(chǎng)3700多家上市公司涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)全部90個(gè)行業(yè)大類，占國(guó)內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)的七成以上。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，實(shí)體上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.45萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)1.52萬(wàn)億元，利潤(rùn)總額相當(dāng)于同期全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的一半，資本市場(chǎng)的“晴雨表”功能通過(guò)上市公司逐漸得到體現(xiàn)。

上市公司是否過(guò)硬，直接關(guān)系著市場(chǎng)的估值水平和發(fā)展后勁，沒有好的上市公司，就不可能有好的資本市場(chǎng)。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)制定的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃》近期已在系統(tǒng)內(nèi)下發(fā)，力爭(zhēng)通過(guò)3年至5年的時(shí)間使存量上市公司質(zhì)量有較大提升，上市公司整體面貌有較大改觀。

行動(dòng)計(jì)劃遵循市場(chǎng)規(guī)律和監(jiān)管規(guī)律，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“四個(gè)結(jié)合”：一是企業(yè)內(nèi)生發(fā)展與外部促進(jìn)保障結(jié)合，突出上市公司第一責(zé)任，豐富外部制度供給；二是優(yōu)化增量與調(diào)整存量結(jié)合，把好入口與出口關(guān)；三是解決突出問(wèn)題與構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制結(jié)合，立足當(dāng)下、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)；四是監(jiān)管本位與協(xié)調(diào)推進(jìn)結(jié)合，抓好精準(zhǔn)監(jiān)管，強(qiáng)化政策協(xié)同，推動(dòng)形成強(qiáng)大合力。

行動(dòng)計(jì)劃圍繞信息披露有效性、公司治理規(guī)范化、市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革、退市常態(tài)化、化解風(fēng)險(xiǎn)隱患、提升監(jiān)管有效性、優(yōu)化生態(tài)等七個(gè)方面部署了46項(xiàng)具體任務(wù)。推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，是資本市場(chǎng)全面深化改革的基礎(chǔ)性工作。行動(dòng)計(jì)劃的出臺(tái)，標(biāo)志著上市公司監(jiān)管領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)改革從藍(lán)圖規(guī)劃走向施工建設(shè)。

中國(guó)堅(jiān)定不移地推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開放，將為建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)注入澎湃動(dòng)力。隨著上市公司質(zhì)量的持續(xù)提高，交易制度的不斷完善，更多中長(zhǎng)期資金的有序進(jìn)入，中國(guó)的資本市場(chǎng)必將擁有光明的前景，進(jìn)而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力高質(zhì)量發(fā)展。